Hợp đồng tương lai Bitcoin ETF đầu tiên ở Mỹ đã hoạt động trên sàn giao dịch chứng khoán New York trong tuần này. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều sự nhầm lẫn giữa Hợp đồng tương lai Bitcoin ETF và Bitcoin Spot ETF
Nhân dịp hợp đồng tương lai Bitcoin ETF của ProShares ra mắt trên Sở giao dịch chứng khoán New York, chúng tôi muốn cung cấp một số thông tin về sự khác biệt giữa hợp đồng tương lai Bitcoin ETF và Bitcoin Spot ETF để các bạn đọc cùng tìm hiểu.
Cách ETF được quy định
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã thực hiện một bước quan trọng về việc áp dụng theo hướng chính thống trong tuần này, với ETF dựa trên Bitcoin đầu tiên ra mắt theo dạng hợp đồng tương lai Bitcoin ETF của ProShares tại Hoa Kỳ đã xuất hiện trên sàn giao dịch chứng khoán New York vào thứ ba và một số quỹ khác dự kiến sẽ nhận được sự chấp thuận tương tự vào cuối tháng này.
Trong khi những người đam mê tiền điện tử hào hứng với quyết định của SEC về việc phê duyệt hợp đồng tương lai Bitcoin futures ETF, vẫn có người đặt câu hỏi về việc chưa sẵn sàng của cơ quan này trong việc phê duyệt hợp đồng Bitcoin Spot ETF. SEC đã từ chối hàng chục đơn đăng ký kể từ năm 2013, không có dấu hiệu rõ ràng rằng họ có ý định thay đổi lập trường của mình. Sự khác biệt rõ ràng giữa ETF dựa trên hợp đồng tương lai và Spot ETF có thể giải thích cho quyết định này.
Một trong những điểm khác biệt lớn nhất giữa hai loại ETF nằm ở khuôn khổ quy định, vì cả hai đều đi qua các con đường khác nhau. Spot ETF được quy định thông qua quy trình Đạo luật Chứng khoán năm 1933, quy trình này yêu cầu các sàn giao dịch phải nộp Mẫu 19b-4 để cho thấy rằng thị trường cơ sở không bị thao túng. Ngược lại, ETF dựa trên hợp đồng tương lai được quy định thông qua đạo luật 1940 Investment Company và do đó không yêu cầu hình thức tương tự.
Thị trường spot của tiền điện tử phần lớn không được kiểm soát, trong khi các quy định trong thị trường tương lai cung cấp một số quy định rõ ràng cho các nhà đầu tư. Trong trường hợp hợp đồng tương lai Bitcoin của ProShares, chính Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (Commodity Futures Trading Commission) đã đặt ra các quy tắc.
Sự hiện diện của Uỷ ban giao dịch hàng hoá tương lai (CFTC) với tư cách là cơ quan quản lý liên bang trong thị trường tương lai có thể giải thích tại sao SEC lại mở cửa cho các ETF như ProShares đã ra mắt. Mặt khác, trong khi không có cơ chế quản lý liên bang cho thị trường tiền điện tử giao ngay, các đơn đăng ký Bitcoin Spot ETF đã liên tục bị từ chối.
Bitcoin Spot và Bitcoin Futures ETF
Bitcoin ETF Spot sẽ cung cấp cho nhiều nhà đầu tư retail investors cách tiếp cận trực tiếp với tài sản trong khi loại bỏ những rắc rối và phức tạp liên quan đến việc mua và lưu trữ nó trong ví tiền điện tử. Theo CIO của BitwiseInvest Matt Hougan, các cố vấn tài chính kiểm soát 40% tất cả tài sản ở Mỹ. Theo quy định hiện hành, họ không được phép thay mặt cho các nhà đầu tư đầu tư vào tiền điện tử. Do đó, trong khi nhiều người đã vui mừng vì sự ra mắt của hợp đồng tương lai Bitcoin ETF đầu tiên, một quỹ spot cung cấp khả năng tiếp cận với Bitcoin được cho là chất xúc tác lớn hơn cho việc thể chế hóa tài sản.
ETF dựa trên tương lai khác biệt ở chỗ chúng cung cấp cho các nhà đầu tư quyền truy cập vào các hợp đồng tương lai hơn là bất kỳ tài sản khác. Hợp đồng tương lai là các thỏa thuận hợp pháp để mua hoặc bán một hàng hóa, tài sản hoặc chứng khoán ở một mức giá xác định trước tại một thời điểm xác định trong tương lai. Chúng có mức độ rủi ro khác so với đầu tư dạng hợp đồng spot.
ETF dựa trên hợp đồng tương lai theo dõi các hợp đồng tương lai thông qua thị trường tương lai do CME niêm yết thay vì theo dõi giá spot của tài sản cơ bản. Do đó, giá của ProShares ETF sẽ không giống với giá của Bitcoin.
Hợp đồng tương lai Bitcoin CME được thanh toán bằng tiền mặt và được thiết kế để theo dõi Tỷ lệ tham chiếu CME CF Bitcoin (BRR), một chỉ số giá dựa trên giá giao dịch trung bình tổng hợp từ một số sàn giao dịch BTC, bao gồm Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit và Kraken. Mọi hợp đồng tương lai đều có ngày hết hạn và đối với BTC, các hợp đồng được niêm yết trong sáu tháng liên tiếp.
Thông thường, các nhà giao dịch sẽ “Đáo hạn” các hợp đồng tương lai bằng cách bán những hợp đồng có ngày đáo hạn đang đến gần và sau đó mua những hợp đồng khác có ngày đáo hạn xa hơn vài tháng. Việc chuyển nhượng này phát sinh chi phí, hay còn được gọi là “contango” (tức là khi giá kỳ hạn của tài sản cao hơn giá spot dự đoán tại cùng một thời điểm trong tương lai).
Bitcoin spot ETF sẽ loại bỏ các chi phí và các vấn đề theo dõi giá liên quan đến hợp đồng tương lai. Nó cũng sẽ là một sản phẩm đơn giản hơn cho thị trường. Tuy nhiên, trừ khi SEC thay đổi ý định của mình, các hợp đồng tương lai Bitcoin ETF sẽ là sản phẩm thay thế gần nhất hiện có trên thị trường chứng khoán.
Sự ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin ETF đầu tiên đã làm dấy lên cuộc tranh luận xung quanh tác động tiềm tàng đối với thị trường tiền điện tử và cách một ETF cung cấp cách tiếp cận với Bitcoin sẽ thay đổi cục diện. Nhiều người tin rằng Bitcoin spot ETF sẽ là một bước tiến lớn hơn cho ngành. Mặc dù điều đó có thể đúng, vì hợp đồng tương lai Bitcoin ETF giúp tăng mức độ tiếp cận với tiền điện tử chính thống và đẩy mạnh nhu cầu thanh khoản do giao dịch hợp đồng tương lai của tổ chức. Thật khó để tranh luận rằng chúng sẽ không mang lại lợi ích ròng cho lĩnh vực tiền điện tử này.